A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品营(yíng)商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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