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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基(jī)础设(shè)施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭)加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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