北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàn2000克是多少斤啊g)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类2000克是多少斤啊似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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