大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未(wèi)经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地(dì)时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风(fēng)险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于(yú)历(lì)史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一(yī)路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗(zōng)商(shāng)品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节(jié)前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政治(zhì)局(jú)会议首提(tí)“重视(shì)通用人工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业(yè)实属和属实区别在哪，实属与属实的区别催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数(shù)字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的(de)，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商品市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加(jiā)息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向实属和属实区别在哪，实属与属实的区别(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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