5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zh350开头的身份证是哪里的ǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能(350开头的身份证是哪里的néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，20350开头的身份证是哪里的23年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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