当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的(de)方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美(měi)国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国(guó古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口)债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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