北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息(xī)的(de)预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同(tóng)的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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