自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的(de)基金(jīn)经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差(chà)不(bù)多的(de)港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的(de)优势之一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场(chǎ世界上性功能最强的国家是哪个国家ng)先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得了(le)边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受(shòu)益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退(tuì)居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额(é)认知、并最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技(世界上性功能最强的国家是哪个国家jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股而(ér)非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美(měi)的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下降是必(bì)然(rán)事件(jiàn)，消费今年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发(fā)展状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总(zǒ世界上性功能最强的国家是哪个国家ng)是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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