申万(wàn)一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等(děng)6个(gè)二级子(zi)行业(yè)，其中市值权重(zhòng)最大的是半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公(gōng)司。作(zuò)为国家(jiā)芯片战(zhàn)略发(fā)展的重点领域(yù)，半导体行业具备研发技(jì)术壁sand可数吗还是不可数，thousand可数吗(bì)垒、产品国产(chǎn)替(tì)代化(huà)、未来前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股市场(chǎng)有影响(xiǎng)力(lì)的(de)科技板块。截(jié)至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业总市(shì)值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业沪深(shēn)300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融(róng)界上市公司研究院发(fā)现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发(fā)展，市(shì)场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主(zhǔ)研发的(de)环境下，上(shàng)市公司科技含(hán)量越来越高。但与(yǔ)此同时，多(duō)数上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库(kù)存调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑(huá)，伴(bàn)随库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年(nián)实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业(yè)务为半(bàn)导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的(de)闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首位(wèi)，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导体行业上市(shì)公司的营(yíng)收集(jí)中度却(què)在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名前5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至(zhì)2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业收(shōu)入居前(qián)5的企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科(kē)技(jì)等头部企业(yè)营收增速放缓，低于(yú)行(xíng)业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等(děng)营收体量居前的企业不断上(shàng)市(shì)，并在资本助(zhù)力之(zhī)下营收快速增长(zhǎng)。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自主研发(fā)背景下(xià)的高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收高速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占(zhàn)比(bǐ)不(bù)足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利(lì)润增速更(gèng)快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电(diàn)子产品全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存高(gāo)位(wèi)等(děng)因素影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下(xià)滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利(lì)润(rùn)正(zhèng)增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利(lì)转为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企业(yè)净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业(yè)增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净(jìng)利(lì)润增速(sù)区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增速(sù)优异的(de)企业(yè)来看，芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯片设(shè)计、半导体IP授权(quán)等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制技(jì)术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及强大的(de)设(shè)计能力(lì)，公司得(dé)到了相关(guān)客户的广(guǎng)泛认可(kě)。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的(de)增速(sù)位列半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周(zhōu)转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设备等(děng)相关产品的(de)周转情况，存(cún)货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产品流通速度变慢，影响企业(yè)现金(jīn)流(liú)能力，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周(zhōu)转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转(zhuǎn)率这一(yī)经营(yíng)风险指(zhǐ)标反映行(xíng)业(yè)是否面临库(kù)存风(fēng)险，是(shì)否(fǒu)出现供过(guò)于求(qiú)的局面，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现有参(cān)考(kǎo)意义(yì)。行业整体(tǐ)而言(yán)，2021年(nián)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，2022年(nián)半导体行业存(cún)货周转率同(tóng)比增(zēng)长的13家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存(cún)货质量下(xià)滑的企业(yè)，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇(huì)顶科技等营(yíng)收、市值(zhí)居中上位置(zhì)的企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于(yú)行业中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货(huò)周(zhōu)转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳(wěn)步提升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公(gōng)司整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)呈(chéng)现抬升态势，毛利(lì)率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产(chǎn)业(yè)技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛(máo)利率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利(lì)率中(zhōng)位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个(gè)百分点，与(yǔ)上游硅(guī)料等原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品需(xū)求放缓至部分(fēn)芯片元件降价销(xiāo)售等因素(sù)有关。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑(huá)5个百分点(diǎn)以上(shàng)企业达(dá)到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报(bào)中也说明了与这(zhè)两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行业最(zuì)高(gāo)的臻镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且公司经营体量较大的公司(sī)有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在(zài)国外芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋(qū)势的背景(jǐng)下，国内半导(dǎo)体企业需(xū)要不断通过研(yán)发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观(guān)带来(lái)正向(xiàng)促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研(yán)发(fā)费用再创新高(gāo)。具体公司(sī)而(ér)言(yán)，2022年(nián)132家企业(yè)研(yán)发费用中(zhōng)位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明(míng)2022年半(bàn)数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研(yán)发(fā)费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和(hé)海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上(shàng)居前。综(zōng)合研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长率和增长金额，海光(guāng)信息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年推出了(le)国内(nèi)首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿(yì)件5G通信网络设(shè)备用石英谐(xié)振器产业化”项目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研(yán)发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿(yuàn)增强，重视资金投入。研发(fā)费用占比20％以上的(de)企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达(dá)到(dào)42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比(bǐ)在(zài)10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研(yán)发高占比又(yòu)有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比达(dá)到208.92％，研(yán)发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及加速卡在众多(duō)行业领(lǐng)域(yù)中的(de)头部公司实(shí)现(xiàn)了(le)批量销售或达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比居前的10大企业

sand可数吗还是不可数，thousand可数吗g style="BORDER-TOP-COLOR: #000000; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="8" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181724320.png">

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 sand可数吗还是不可数，thousand可数吗