如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点>

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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