A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价(jià)累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技(jì)进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不京东是谁的老板是谁(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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