A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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