周一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多(duō)数标的(de)估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍看好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市(shì)大(dà)跌，当(dāng)日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市调整期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比互联(lián)ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济(jì)数据不及(jí)预期，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指数(shù)回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支(zhī)撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估。而在这种大幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分(fēn)企业因为(wèi)自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前(qián)估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和(hé)复苏(sū)下(xià)行业(yè)景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的(de)产(chǎn)品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产(chǎn)端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上年(nián)同期低基数(shù)等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机(jī)制有望持(chí)续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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