随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三(sā上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费n)只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多(duō)的(de)权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力(lì)不(bù)断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而(ér)地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信(xì上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费n)用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估(gū)值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判(pàn)断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的(de)权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费)选择那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金融周期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及(jí)国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个(gè)领域(yù)的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长期(qī)投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为(wèi)确(què)定，比较而言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来(lái)看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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