射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗ong>公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计(jì)到(dào蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗)2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列(liè)。

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