当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告(gào张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗)发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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