“一带一路(lù)”对冲欧美拖(tuō)累无疑(yí)是2023年(nián)出口最大的看点(diǎn)。即使考虑(lǜ)去年的低(dī)基(jī)数，4月的(de)出(chū)口(kǒu)增(zēng)速也(yě)不赖，与韩(hán)国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美(měi)发达经(jīng)济体整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约(yuē)为(wèi)36.0％超(chāo)过美欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略计(jì)算(suàn)，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增(zēng)速(s太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位ù)保持在6％以上，那么在增量上就可(kě)能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年的出(chū)口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当前观(guān)察的(de)中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩(hán)国、越(yuè)南出口通胀(zhàng)作为(wèi)传统观(guān)察(chá)中国出口增速的重要(yào)指标，但随着中国出口结构向(xiàng)“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家转移(yí)，其(qí)对中国出口的指示作用(yòng)逐渐(jiàn)下降(jiàng)。一方面，由于多数(shù)“一带一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车(chē)等陆路运输占(zhàn)比(bǐ)和增速快速上升(shēng)，导(dǎo)致港口数据与(yǔ)实际出口增速持续偏(piān)离，另一方面，以往(wǎng)韩国(guó)、越南出口增(zēng)速与中国出口基本(běn)保(bǎo)持统一趋势，但由于(yú)产品结(jié)构差异，2023年(nián)以(yǐ)来两者产(chǎn)生较大背离。出口结构性(xìng)变化背(bèi)景(jǐng)下(xià)，传统观察框架(jià)适(shì)用性减弱，信(xìn)息(xī)的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外(wài)贸(mào)蓝图的突破口仍(réng)在于(yú)“一带一路”国家(jiā)。除低(dī)基数影响之外，4月对(duì)俄出口的(de)高增反(fǎn)映(yìng)“一带(dài)一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经济带仍(réng)是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增(zēng)速(sù)暂时回落，不(bù)过整体来(lái)看，自(zì)2022年(nián)初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋(qū)势加(jiā)速，日韩份(fèn)额保(bǎo)持(chí)稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月(yuè)出口结构继续延(yán)续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口(kǒu)金额(é)维持强势，增速(sù)较3月进一步加快部分源于去年低基数(shù)原因，不过对(duì)同(tóng)比的(de)拉动仍明显好于韩国(guó)，半(bàn)导体出口跌幅(fú)则相较韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的汽车出(chū)口反映海外(wài)车市较高景气度与产业链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑出口(kǒu)，而受(shòu)全球半导体周期影(yǐng)响，集成电路4月出口量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口(kǒu)最大的(de)变数：“一(yī)带一(yī)路”的空间(jiān)有多大？站在(zài)2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累(lèi)，而聚(jù)光灯之外“一带一路”却在稳定外贸(mào)上发挥了(le)越(yuè)来越重要(yào)的作用，那么(me)如何去(qù)评(píng)估这一空(kōng)间有多大？

　　一(yī)带(dài)一路出口背后存量博(bó)弈。在全球(qiú)经济和贸易(yì)放缓的背景下(xià)，我国出口(kǒu)的韧(rèn)性可能主要来自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有可能是抢占欧美日韩在这些(xiē)国家(jiā)的(de)进(jìn)口(kǒu)份额，2018年至(zhì)2022年，中(zhōng)国在一带(dài)一路沿线10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大(dà)？保(bǎo)守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百(bǎi)分点。我们(men)选取“一(yī)带一路”沿(yán)线(xiàn)65国中，中国出口规模最大的10个国家(jiā)（约占中国对(duì)“一带(dài)一路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以(yǐ)下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种情(qíng)形下的进口增速(sù)情况，同时(shí)参考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧(ōu)日(rì)韩(hán)减少的进口份额(é)中约60％被中国取代(dài)。

　　结果显(xiǎn)示，中性条(tiáo)件下(xià)，“一带(dài)一路(lù)”10国2023年(nián)拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估算(suàn)“一带一(yī)路”沿线65国(guó)拉动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背(bèi)景下，1个百分(fēn)点(diǎn)并不少，我国全年出口增速(sù)可能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日等发达经济体(tǐ)出口(kǒu)增速预测(cè)，思(sī)路(lù)为(wèi)在中国加入世界贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰退(tuì)或是经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选(xuǎn)出(chū)具有参考意义的三年(nián)，分别作(zuò)为中性、乐(lè)观和(hé)悲(bēi)观情景作为参考。我们对于2023年的(de)基(jī)准假设为美欧有可能(néng)在(zài)下半年陷入温和(hé)衰退，我们选择2009（全球(qiú)金(jīn)融(róng)危机）、2016（美国紧缩(suō)后的(de)全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别(bié)作(zuò)为(wèi)悲(bēi)观(guān)、中性和(hé)乐观情景(jǐng)。根据(jù)预测(cè)，中性假设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其(qí)余国家（在我国出口中约占26％）出(chū)口增速预测(cè)按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易(yì)数量增速预(yù)测即1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑价格(gé)因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同(tóng)比预测（0.96％），计算(suàn)得(dé)出其余(yú)国(guó)家拉动(dòng)我国出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中性假设(shè)下(xià)2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面：数(shù)据(jù)口径(jìng)差异(yì)和欧美经济体的“韧性(xìng)”。数据方面(miàn)，各国(guó)自中国(guó)进口的数据和中国向各国出口(kǒu)的数据(jù)存在(zài)差异(yì)（无(wú)论是绝对量还是增速），有时这一(yī)差异还较大(dà)，一般而言中(zhōng)国出口端的增(zēng)速(sù)会更高，这意(yì)味(wèi)着我们(men)基于“一带一(yī)路”国家进(jìn)口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点存在较大(dà)的不确(què)定性，可能(néng)在今年下(xià)半年、也可能在明年，若后者出(chū)现，那么2023年(nián)发达经济体对于中国出口的拖(tuō)累可(kě)能没有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴(xīng)经济(jì)体经济增(zēng)长不及预期，对外(wài)需拉动不足。疫情二次冲(chōng)击风(fēng)险(xiǎn)对(duì)出(chū)口造成(chéng)拖累(lèi)。欧(ōu)美经(jīng)济韧性(xìng)超预期，对于中国出口的拖(tuō)累不(bù)足。

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