北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yu浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市án)指数(shù)走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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