申万一级的(de)半导体行业(yè)涵盖(gài)消费电(diàn)子、元件等6个二级子(zi)行业，其中市值权重最大的(de)是(shì)半导体行业，该行业涵(hán)盖132家(jiā)上市公(gōng)司。作为国家芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半(bàn)导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也(yě)因(yīn)此成为A股市场有影响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导(dǎo)体行(xíng)业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业(yè)市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家(jiā)，无论是头(tóu)部千(qiān)亿企(qǐ)业数量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科技类行业前列(liè)。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研究院发现，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规(guī)模(mó)不(bù)断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市公司科技含(hán)量越(yuè)来越高。但与此同时，多(duō)数(shù)上市公司业绩高光时(shí)刻在2021年(nián)，行业(yè)面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年(nián)多数上市公司业绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三(sān)方面(miàn)因素致前5企业市(shì)占(zhàn)率下滑耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的ng>

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯产品集(jí)成(chéng)的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上市(shì)公司的营收(shōu)集中度(dù)却(què)在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素(sù)导致。一(yī)是(shì)如韦尔股份(fèn)、闻泰科技(jì)等头(tóu)部企业营收(shōu)增速放缓，低于行业平(píng)均增速(sù)。二是(shì)江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光(guāng)信息等(děng)营收体量居前的企业不断(duàn)上(shàng)市，并在资(zī)本助力之下营收快速增(zēng)长。三(sān)是(shì)当半导体行业(yè)处(chù)于国产替代(dài)化、自主研发(fā)背景(jǐng)下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增(zēng)长(zhǎng)，使得集中度(dù)分散。

　　行业归(guī)母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不(bù)足(zú)五成(chéng)

　　相比营收，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的归(guī)母净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电(diàn)子产品全球销(xiāo)量增速放(fàng)缓、芯(xīn)片(piàn)库(kù)存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业(yè)增(zēng)速(sù)在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母(mǔ)净利润增速(sù)区间(jiān)

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企业(yè)来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计(jì)、半导(dǎo)体IP授权等(děng)业务耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的矩阵，受益于先进(jìn)的芯片(piàn)定制技(jì)术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力(lì)，公司得(dé)到了相关客户(hù)的广(guǎng)泛认可。去年芯(xīn)原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股(gǔ)份(fèn)2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与(yǔ)低基数(shù)效应(yīng)有(yǒu)关。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利润体量下(xià)增速最(zuì)快的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净(jìng)利润增速(sù)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经营风险分析(xī)时(shí)，发现存货(huò)周转率反映了分立(lì)器(qì)件(jiàn)、半导体设(shè)备等(děng)相(xiāng)关产(chǎn)品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢(màn)，影响企业现金流能力，对(duì)经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存(cún)货周转率这一经营风险(xiǎn)指标(biāo)反映行业是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是否出现供过于(yú)求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本(běn)持平(píng)，该年半导体指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位(wèi)数和行(xíng)业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长的(de)13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下(xià)滑的116家企业(yè)，较2021年平(píng)均(jūn)同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说(shuō)明存货(huò)质量下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往(wǎng)更不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市值(zhí)居(jū)中上(shàng)位置的(de)企业，2022年存货周转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转(zhuǎn)率均低(dī)于行业中(zhōng)位水平。而股价(jià)上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中(zhōng)位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭代升级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中(zhōng)位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游(yóu)硅料等原材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费品(pǐn)需求放(fàng)缓至部分(fēn)芯(xīn)片元件降价(jià)销售等因素有关(guān)。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也(yě)说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前(qián)行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较大的公司(sī)有(yǒu)复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)四(sì)成，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子(zi)、国内自主研发上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国内半(bàn)导体企业需(xū)要不断通过研发(fā)投入，增加企(qǐ)业竞争(zhēng)力(lì)，进(jìn)而对长久(jiǔ)业绩改观带来(lái)正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再创(chuàng)新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费(fèi)用中(zhōng)位数为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用(yòng)同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年(nián)研(yán)发费用增长在(zài)6亿元以上居前(qián)。综合(hé)研发(fā)费用增长率和(hé)增长金额，海光信(xìn)息(xī)、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支持(chí)双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成(chéng)电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络(luò)设备用石(shí)英(yīng)谐振器产业(yè)化”项目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用(yòng)占营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年半导体(tǐ)行业的(de)中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入(rù)。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年(nián)研发(fā)费用占比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发(fā)费(fèi)用还(hái)在(zài)3亿元(yuán)以上，可谓既有研(yán)发高占(zhàn)比(bǐ)又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多行(xíng)业领域中的头部(bù)公司(sī)实(shí)现了批(pī)量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)