本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市(shì)走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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