如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显2l是多少毫升 2l是多少升示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨2l是多少毫升 2l是多少升，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即(jí)便有着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(2l是多少毫升 2l是多少升chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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