大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会(huì)全(quán)面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和(hé)银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片(piàn)也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击(jī)时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过(guò)度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重(zhòng)点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对(duì)得当(dāng)，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风(fēng)险事件频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处(chù)于再平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机(jī)会(huì)；短期结(jié)构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会(huì)议(yì)首提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期的边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次(cì)大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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