周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果于多数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的(de)特(tè)点(diǎn)。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅(fú)还(hái)超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果>

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国(guó杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受(shòu)限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的(de)情(qíng)况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基(jī)指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前(qián)期部(bù)分板(bǎn)块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和(hé)低配背(bèi)景下，部(bù)分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金(jīn)融(róng)整体估(gū)值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是(shì)基(jī)本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌(diē)的A股市(shì)场(chǎng)中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高(gāo)、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板块，以及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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