金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲g>

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主的(de)次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联集(jí)团工作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)销量做到(dào)湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创(chuàng)了(le)一(yī)种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，金六(liù)福(fú)的(de)广告投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的金东集团旗下(xià)共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖(xiá)金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一(yī)二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一(yī)组(zǔ)各(gè)价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。