A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力(lì1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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