自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？)股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也(yě)写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的(de)易(yì)方达(dá)优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会(huì)时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势(shì)之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来(lái)说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业(yè)的(de)竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财务(wù)数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在(zài)主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度(dù)相比(bǐ体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？)市场乐观预(yù)期(qī)仍有一(yī)定(dìng)差距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向增持(chí)了一(yī)些由于(yú)短期(qī)基(jī)本(běn)面(miàn)一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季(jì)度新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力(lì)度(dù)还(hái)不(bù)是(shì)很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看到是积(jī)极(jí)的(de)因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造价(jià)值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到(dào)很多公(gōng)司(sī)在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年(nián)股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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