金融界(jiè)5月16日消息 国新办(bàn)今日上(shàng)午举(jǔ)行4月份国民经济运行情况新闻(wén)发(fā)布会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国家(jiā)统计局如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局(jú)新(xīn)闻发言人、国民(mín)经济(jì)综合(hé)统(tǒng)计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前价格低位运(yùn)行主要是阶(jiē)段性的，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总体上是回落(luò)的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性(xìng)因(yīn)素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着气温(wēn)的转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果供(gōng)应增加，市场价格(gé1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米>1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米)有所回落。同时，生猪(zhū)市(shì)场(chǎng)供应总(zǒng)体是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品(pǐn)价格的(de)回落(luò)。4月份，食(shí)品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到(dào)世界(jiè)经济复(fù)苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内(nèi)居民消费汽柴油(yóu)价(jià)格输出(chū)型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格(gé)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大。

　　三(sān)是(shì)国(guó)内部分耐用消费品(pǐn)降价促销(xiāo)。今年以来(lái)，受(shòu)到汽车(chē)优(yōu)惠补贴政策去(qù)年底到期影响，国(guó)六B的排放标准在(zài)今年7月份切换，车企(qǐ)降(jiàng)价促(cù)销力(lì)度加大，带动了(le)价格的下行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格(gé)环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期对(duì)比(bǐ)基数走高。上(shàng)年(nián)同期受到(dào)疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)进入(rù)到上(shàng)涨(zhǎng)周期(qī)等因素的影响，食品价格(gé)涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘政治冲突(tū)、全球疫情(qíng)影响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带(dài)动了CPI中能(néng)源价格(gé)上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品和能源由于受到(dào)短(duǎn)期因素影响，往(wǎng)往波(bō)动会比较(jiào)大(dà)，看价格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还(hái)是偏(piān)低的(de)，很重要的原(yuán)因是服务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去(qù)相比偏低(dī)。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复常态(tài)化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连(lián)续两(liǎng)个月回升(shēng)。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升也会(huì)推(tuī)动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来(lái)受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　　一是国际(jì)输入性因素影响。我国部(bù)分大宗商(shāng)品价格与国际市场联系比(bǐ)较(jiào)紧(jǐn)密(mì)，今年以来受(shòu)到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国(guó)内石(shí)油、有色价格出现下降(jiàng)，4月份(fèn)石油和天然气开采业(yè)价(jià)格下降16.3％，化(huà)学原料和化(huà)学制品业(yè)价格(gé)下降9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行(xíng)业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化运(yùn)行以(yǐ)后(hòu)，部分行业产能(néng)供(gōng)给(gěi)充裕(yù)，但市场需求相对不足(zú)，价格有所(suǒ)下降。比如(rú)煤炭(tàn)产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需求(qiú)季节性(xìng)减少，市场进(jìn)入(rù)淡季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选(xuǎn)业价格下(xià)降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而市场(chǎng)需(xū)求还(hái)在(zài)恢复中(zhōng)，价格出现下(xià)降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和(hé)压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶(jiē)段(duàn)情况来看，国际输(shū)入性影响还会持续，国内市场需求(qiú)仍在恢复(fù)中，部(bù)分工业品价格(gé)短期下行情(qíng)况(kuàng)还会延续。但是随(suí)着国内经济恢(huī)复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告(gào)：当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季(jì)度货币政策报告也提及通(tōng)缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米平处于温和区(qū)间。过去一年、五(wǔ)年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主要与供需恢复时间差和基数(shù)效应有关(guān)。我国经济运行开局良好(hǎo)，同时(shí)通胀(zhàng)保(bǎo)持(chí)温和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个月(yuè)运行(xíng)在负值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观(guān)上有以下因(yīn)素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策有力(lì)支持下，国内(nèi)生产持续加快恢(huī)复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区间；农副(fù)产品(pǐn)生产稳定、物(wù)流渠道畅(chàng)通，也保证了居民(mín)“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消费的(de)转化受收入分配分(fēn)化、收入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱(ruò)。近(jìn)期居民出现提(tí)前还贷现(xiàn)象(xiàng)，也一定程(chéng)度影(yǐng)响当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明(míng)显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年(nián)以来已回落至(zhì)80美元附近(jìn)，带动(dòng)CPI交通工具燃料(liào)和居住水电燃(rán)料的同(tóng)比增速(sù)走(zǒu)低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格(gé)反季节上涨，对(duì)今年也存在高基数影(yǐng)响。GDP等(děng)宏观经济数据同(tóng)样存在明显基数(shù)效应，去年二(èr)季(jì)度受疫情冲击(jī)GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二季(jì)度(dù)GDP增(zēng)速可能明(míng)显回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个(gè)月受高基数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段(duàn)性保持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要看到，随(suí)着基数降(jiàng)低，特别是政策效(xiào)应将进一步显现，市场机(jī)制发挥充(chōng)分作用，经济(jì)内生(shēng)动力也在增(zēng)强，供(gōng)需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温(wēn)和抬升，年末可能回(huí)升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)没有出现通缩。通(tōng)缩主(zhǔ)要指(zhǐ)价格(gé)持续负(fù)增长(zhǎng)，货币供应量也具有(yǒu)下(xià)降趋势，且通常伴(bàn)随(suí)经(jīng)济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和(hé)上涨，特别(bié)是(shì)核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较(jiào)快，经济运行持(chí)续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经(jīng)济总供求(qiú)基本平衡，货币条件(jiàn)合(hé)理适度(dù)，居民预(yù)期稳(wěn)定(dìng)，不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观(guān)：通(tōng)缩讨论(lùn)，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物(wù)价是(shì)经济短周(zhōu)期波动的滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来(lái)评(píng)判经济进(jìn)入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经(jīng)济(jì)的周(zhōu)期性波动主要由需(xū)求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使得物(wù)价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价(jià)格(gé)的提振尚不明显(xiǎn)，使(shǐ)得物价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年(nián)初(chū)CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经济(jì)处于复苏初期(qī)。以企业中长期资金来(lái)源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的(de)8.7％回(huí)升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季(jì)度左(zuǒ)右的经(jīng)验规律，本(běn)轮(lún)信用扩张会带动经(jīng)济(jì)在2023年(nián)初见底回升(shēng)，1季度经(jīng)济指标(biāo)已有(yǒu)所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受(shòu)基(jī)数(shù)、供给和外需(xū)等影响较大；伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除去年基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价(jià)格(gé)回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而线下活动相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求支撑(chēng)增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升、PPI在年(nián)中前后开始(shǐ)抬升。

　　二(èr)问：资(zī)金空转加(jiā)剧(jù)，政策托底无用？周期启(qǐ)动(dòng)，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济复(fù)苏初(chū)期，资金存在一(yī)定空转较为常见。经验显示，资金空转多发生(shēng)在经(jīng)济(jì)回落(luò)、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去(qù)年(nián)底以来也有类似(shì)特征；有所不同(tóng)的是，当前资金多滞留在(zài)银行(xíng)体系(xì)、而不是非银金融(róng)机构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏(piān)弱带来的居民(mín)与企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思(sī)路(lù)不(bù)同，使得信(xìn)用派(pài)生驱动和表征不同过(guò)往，企业有效(xiào)信用(yòng)派生自去年9月以来持续改善，而房地(dì)产(chǎn)相关融资(zī)拖(tuō)累总体信用(yòng)派生。传统周(zhōu)期下(xià)，信用(yòng)扩张(zhāng)以房地产驱动(dòng)为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相较(jiào)之下，本轮信用修(xiū)复主要靠企(qǐ)业融资扩张(zhāng)，有效社融从去年(nián)9月开始持续回升，而居民(mín)信贷(dài)一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效应(yīng)不(bù)同(tóng)过(guò)往(wǎng)，有效信用派生对企业行为(wèi)的支持已开始显(xiǎn)现(xiàn)。去年3季度以来，资(zī)金加速(sù)流(liú)向制造业，而房地产相(xiāng)关(guān)融资显(xiǎn)著(zhù)弱于以往(wǎng)，使(shǐ)得制(zhì)造(zào)业(yè)投资表现显著强(qiáng)于(yú)房地产；伴随融(róng)资的(de)持续改(gǎi)善，企业(yè)资本(běn)开支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派生(shēng)和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后走(zǒu)弱，主要缘于(yú)场景恢复的(de)“脉冲(chōng)”；但疫(yì)后“疤痕(hén)效应”的存在，使得大(dà)家(jiā)容(róng)易(yì)产生(shēng)悲观(guān)情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济(jì)波(bō)动，部分高频指标报复性(xìng)反弹后出现走弱的迹(jì)象。其中，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观(guān)数据屡超预(yù)期的(de)同时，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然开始(shǐ)，消费动能或(huò)被低估，前半(bàn)程(chéng)靠居民出行和(hé)企(qǐ)业消费，后半(bàn)程(chéng)靠居民消费(fèi)能力(lì)的恢复。出行(xíng)意愿的(de)持续改(gǎi)善、企业经(jīng)营活(huó)动正常化等，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景恢复(fù)带来的消(xiāo)费(fèi)修复持(chí)续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关(guān)行业招工需求(qiú)在(zài)逐(zhú)步修复，有(yǒu)助于推动(dòng)收入(rù)与消费(fèi)的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也(yě)在累积。地产大周期向下已(yǐ)是共识，地产链条修复会(huì)弱于(yú)传统周期；但小周(zhōu)期超调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号(hào)。1）高(gāo)能级城市地产供给增(zēng)多、质(zhì)量改善(shàn)，利于需求释放、形(xíng)成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西(xī)部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有利于稳定低能级(jí)城市需(xū)求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米