国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌见字如晤,展信舒颜，展信安的用法90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自(zì)身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家(ji见字如晤,展信舒颜，展信安的用法ā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预计加(jiā)息结(jié)果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议(yì)上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美(měi)元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金(见字如晤,展信舒颜，展信安的用法jīn)属交易主线将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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