金融(róng)界4月21日(rì)消(xiāo)息 自(zì)国(guó)家统(tǒng)计局4月11日发布3月份(fèn)物价数据后，近(jìn)日关于所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝(jué)于耳。摩根斯坦利中国(guó)首席经济学(xué)家邢自强今(jīn)天在(zài)CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优(yōu)势，至少给决策层(céng)提供了充足的(de)政(zhèng)策空间(jiān)，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通(tōng)胀(zhàng)形势(shì)可能是一种优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并且没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取强刺激，更(gèng)多(duō)靠内生动(dòng)力(lì)，由于我(wǒ)们产(chǎn)能充裕，供给端(duān)恢复略快于需求端，通(tōng)胀暂(zàn)时起不(bù)来，有利于(yú)物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发(fā)达国家举例，疫情(qíng)之后(hòu)货币政策强刺激，带来高通胀后果(guǒ)不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的加(jiā)息过(guò)程又带来银行业震荡。欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效在他看来，现阶段低通胀可能是我(wǒ)们的(de)优(yōu)势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的政策空(kōng)间，无需(xū)担(dān)忧通胀掣肘。

　　他(tā)认(rèn)为，对于近期中(zhōng)国通胀水平较低(dī)可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入长期的需(xū)求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强(qiáng)也指出(chū)，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需(xū)要经(jīng)济环境有明显(xiǎn)改善、企业感到盈利、订(dìng)单有比较(jiào)强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务(wù)业(yè)率先复苏(sū)，就(ji欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效ù)业为什(shén)么也没有特别明显改善？邢自强(qiáng)指出(chū)，现在还处于经济修复阶段，疫情前正常(cháng)年份服务业能创造800万个就业岗位，但是(shì)21年、22年(nián)服务业只创造了(le)100万个(gè)岗位(wèi)，两年(nián)加起(qǐ)来少创造了约1300万(wàn)个岗位(wèi)。“这是(shì)一种隐(yǐn)形的失业(yè)，现在服务业仅仅是(shì)恢复(fù)到2019年的水平，要恢复(fù)到原来的(de)轨迹(jì)上需(xū)要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业(yè)相(xiāng)对低迷是有原因的，跟感(gǎn)受(shòu)到的服务(wù)业在回升(shēng)并不(bù)矛(máo)盾(dùn)，“回升只是补上去年底的坑，还没有回(huí)到(dào)潜在增速上，只有回(huí)到潜(qián)在增速上才(cái)能(néng)够逐(zhú)步消(xiāo)化之前积压的潜(qián)在失业(yè)。”邢自(zì)强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概在(zài)今年(nián)底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷纷(fēn)强调(diào)没有通缩(suō)

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价(jià)格(gé)指数）同(tóng)比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业(yè)生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂价格指数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双(shuāng)双回(huí)落(luò)，一季度新增贷(dài)款却创纪(jì)录，引(yǐn)发了关于通缩(suō)的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领先(xiān)于经(jīng)济数据，反映出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季(jì)度金融统(tǒng)计(jì)数(shù)据有关情况新闻(wén)发布(bù)会(huì)。央行货币(bì)政策司司长邹澜回(huí)应称，我国不(bù)存(cún)在(zài)长期(qī)通缩(suō)或通胀的基(jī)础。

　　邹澜(lán)表示，对“通(tōng)缩”提法要合理(lǐ)看(kàn)待(dài)，通(tōng)缩一(yī)般具有物价(jià)水(shuǐ)平持续负增长、货币供应量持续下降的(de)特(tè)征，且常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。当前我(wǒ)国物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量(liàng)）和社融增长相对较快(kuài)，经济(jì)运行持续好转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和高基数等因素。邹澜进(jìn)一步解释，一方面(miàn)，供给能力(lì)较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽子政策有力(lì)支持(chí)下，国内生产持(chí)续加快恢复，物流(liú)畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢(huī)复(fù)较慢。疫情伤(shāng)痕效应尚未消(xiāo)退，消(xiāo)费意愿尤其(qí)是大宗消费需求(qiú)回升需要时间。

　　此外(wài)，基数效(xiào)应也有所影(yǐng)响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价暴(bào)涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节上涨，也(yě)带(dài)来(lái)高(gāo)基数扰动。货币信(xìn)贷较快增长与(yǔ)物价回落并存，本质上受(shòu)时(shí)滞影响。稳健货币政策(cè)注重从供给侧发力，去年以来支持稳(wěn)增长力度持续(xù)加大，供(gōng)给端见(jiàn)效较快。但(dàn)实体经(jīng)济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费(fèi)等环节的效(xiào)应传导(dǎo)有一个过程，疫情反复扰动也使(shǐ)企业(yè)和居民信心偏弱，需(xū)求端存有时滞。总体看，金融数据领先于经(jīng)济数据，实际上反映出供需恢复不匹(pǐ)配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前(qián)中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季度(dù)经济数据发(fā)布(bù)会上(shàng)，国家统计发言人付凌晖(huī)就近期市场热议(yì)的中国经济是否会陷入通缩进行了回应(yīng)。他表示，总的来看，当前(qián)中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步恢(huī)复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来看(kàn)，由于(yú)去(qù)年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再(zài)加上国内(nèi)受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年(nián)二季度CPI涨幅都比(bǐ)较(jiào)高，这样影(yǐng)响(xiǎng)今年二季(jì)度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位，但这不说(shuō)明(míng)通(tōng)货紧缩。随(suí)着下半年影响因(yīn)素逐(zhú)步消除，价格会(huì)回(huí)到一个合(hé)理水平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)直言，当前(qián)数据呈现复苏(sū)信号明显，通缩观点并不(bù)成立，预计(jì)下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公(gōng)司称(chēng)，“我们(men)看到的是回暖，而非通缩”，当前(qián)物价下降既不全面亦(yì)难持(chí)续(xù)，货币供应创新高，经济已步入复苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了服(fú)务业和其他不可贸易品的通(tōng)胀。而作为（不(bù)计(jì)入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀走势最(zuì)重(zhòng)要的风向标之一(yī)。华泰宏(hóng)观认为，不论是从居民收入(rù)、居(jū)民(mín)消费倾向(xiàng)、还是居(jū)民资产负(fù)债表的边际变化而言，居民消(xiāo)费能(néng)力和购房意(yì)愿在(zài)防疫政(zhèng)策优化后(hòu)都在修复，而(ér)非(fēi)恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季度(dù)CPI走势并不满足央行对通缩的认(rèn)定，其主要反(fǎn)映局部(bù)性、外生(shēng)性与阶段性现象，货币供(gōng)应（M2）高增(zēng)长与(yǔ)CPI持续走弱看(kàn)似反(fǎn)常，实(shí)则反(fǎn)映疫(yì)后(hòu)复苏结构(gòu)性特(tè)点。

　　粤开宏观(guān)提到，当前的物价(jià)下行(xíng)不(bù)是通缩，而是(shì)与基数效应、前期非(fēi)经济政(zhèng)策对企业(yè)家信(xìn)心的冲击以及疫(yì)情后居民风险偏好下降有关。当前中国经(jīng)济仍在持续恢(huī)复进(jìn)程中，PMI、社(shè)融等指标反映经(jīng)济恢(huī)复向(xiàng)好，并且呈现出(chū)服务业好于工业、内需恢复(fù)好(hǎo)于外需的(de)特点(diǎn)。

　　国民经济(jì)研究(jiū)所副(fù)所长王小鲁称，在货币增长大幅(fú)度(dù)超过(guò)经济增长的(de)情况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命(mìng)题。货币(bì)走高，价格走低，这(zhè)不是通缩，是(shì)产能过(guò)剩和消(xiāo)费需求不足抑(yì)制了(le)价(jià)格上涨(zhǎng)。这种情况(kuàng)下货(huò)币扩张对促进增长、扩大需求(qiú)不仅(jǐn)于事(shì)无补，反而(ér)推高(gāo)不良债(zhài)务，加剧产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国君宏(hóng)观则认为，造(zào)成当前“类通缩”复(fù)苏(sū)的本(běn)质是货币与有效(xiào)需求或供给的(de)不匹配，背后(hòu)是居(jū)民与企业支出谨慎、地(dì)产角色(sè)变化、海外市场转向三个原(yuán)因(yīn)。经欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效济预期在经历(lì)一轮上修与下修后，当前宏观预(yù)期(qī)波动率再次抬升(shēng)，国军宏观(guān)认为会持续至5月之后，当宏(hóng)观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然有(yǒu)小幅(fú)下行空间(jiān)，权(quán)益成长风(fēng)格会(huì)相对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通(tōng)缩环境下景气行业的(de)稀缺是促成成长牛的重要外部因(yīn)素，物(wù)价水平的回(huí)落多与(yǔ)有效需求不足相关(guān)，在传统周期行业景气低迷的环境下，产业周期上行的成长行(xíng)业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效