当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过5郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊00亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供(gōng)给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是(shì)国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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