北京(jīng)时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度(dù)股东大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元(yuán)化(huà)，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我和(hé)查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披(pī)露的(de)事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来(lái)自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于(yú)一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它(tā)带(dài)来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了(le)制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其(qí)职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第(dì)一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面(miàn)临劳工问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪(xù)化(huà)投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资(zī)金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有足(zú)够的钱，我们(men)正在(zài)用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够做的更好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地位？”

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