近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过(guò)1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多(duō)的(de)信心不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年(nián)来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增15初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法6.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià)自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的(de)压(yā)力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进口量会(huì)得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原(yuán)材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难涨。

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