随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数(shù)量最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止今年(nián)一季(jì)度末(mò)，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一(yī)季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券(q德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷uàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季(jì)报(bào)超预(yù)期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资(zī)方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态(tài)，结(jié)构上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于(yú)社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一(yī)季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路(lù)带动下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国(guó)内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资(zī)产的估(gū)值(zhí)处均在具(jù)备吸(xī)引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择(zé)加(jiā)码托(tuō)底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济(jì)各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激(jī)活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季(jì)报超预(yù)期、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革能(néng)否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也(yě)是(shì)大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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