近(jìn)期“中(zhōng)特估”成为(wèi)A股市(shì)场热门话(huà)题，外资机构加强研(yán)究(jiū)。不少国企(qǐ)、央企上市(shì)公(gōng)司已获外资显著加仓。外资机构(gòu)认为(wèi)：国企已(yǐ)成(chéng)为(wèi)“市场关注焦(jiāo)点”，中国国(guó)企已迎来(lái)积极信号，投资(zī)者(zhě)可从中挖(wā)掘盈利能力持续改善的标(biāo)的，从而获得长期稳健的投资回报。

　　加(jiā)仓国(guó)企公司

　　近(jìn)期国企成为(wèi)A股市场关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北向资金净(jìng)买入额(é)最多的10只股票为洛阳(yáng)钼(mù)业、中国石化、建设银行、汇川技术、工商银行、晶盛机电、京沪高铁、拓普(pǔ)集团、中远海控、五粮液。不(bù)少国企(qǐ)公(gōng)司股票跻身其中。期间，吸金前十大公司分别吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资金净流(liú)入额(é)前十的股票，来源：Wind。

　　随着(zhe)一季度上市公司财(cái)报公布，不(bù)少全球(qiú)主权投资机构(gòu)跻身国(guó)企的前十大(dà)的股东行业。例如，一季度报告(gào)显示，阿布(bù)达比(bǐ)投资局、科威(wēi)特政府投资局(jú)等多家主权财富基金增(zēng)持多家国企央企A股上市公司股票。例(lì)如科威特政府投资局增持(chí)中青(qīng)旅、中(zhōng)国重(zhòng)汽。阿(ā)布达比投资局(jú)一季度增持了浦东金桥。挪威央行(xíng)一季度新建仓江(jiāng)苏金租。

　　富达中(zhōng)国焦点基金截止4月底的前十大重仓股，来源：晨星(xīng)

　　再(zài)如(rú)，富达旗舰中国基(jī)金(jīn)-中国焦(jiāo)点基(jī)金，截至4月底的前(qián)十(shí)大重仓股包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商(shāng)银行、建设(shè)银行、中国石化、华(huá)润(rùn)置(zhì)地、中银(yín)航空(kōng)租赁、中升集团、百度等，含不少国(guó)企公司。而基(jī)金(jīn)在4月对这些(xiē)国企进行(x肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内íng)了幅度(dù)不一的加仓。

　　富达：从“乏人问(wèn)津”到(dào)成为(wèi)焦点

　　外资中关于中国国企公司的讨(tǎo)论热度正在上升。

　　富(fù)达在最新一篇(piān)研究报告(gào)中解释了(le)他们对于国企改革的看法。报(bào)告认为，在(zài)中国国(guó)企改革并非(fēi)新鲜事，但是(shì)这一次国企改革事关重大。而资本市(shì)场显然已经关注到了“国企”主(zhǔ)题(tí)。举(jǔ)例来说，放在平常，中国(guó)中(zhōng)铁可能是乏(fá)人问津的防(fáng)御性公(gōng)司。它(tā)虽然有稳健的基(jī)本面，收益预(yù)期也尚(shàng)可(kě)，但是可能不是大家热衷(zhōng)追捧(pěng)的公司(sī)。但2023年截止5月14日，中国中铁股价已经上升了43.88％。其它(tā)的国(guó)企股价在2023年(nián)也有不俗表现，包括中石化、中国铝业等(děng)。这背后(hòu)的原(yuán)因可能包括：随(suí)着高层重提“国企改革”，投资(zī)者认为相(xiāng)关方面或(huò)敦促国企改善治理等(děng)以增加股东(dōng)回(huí)报。

　　中(zhōng)国中铁股价(jià)走势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一(yī)般说来外资(zī)机构(gòu)持仓中更倾(qīng)向于私营部门，这(zhè)与他们的选(xuǎn)股标准相关。基于公司的股(gǔ)东回报等标准，不少国企公司(sī)在过去难以进(jìn)入(rù)部分外(wài)资的(de)选股池子(zi)。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显(肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内xiǎn)示，非金融(róng)类国企公(gōng)司截至去年年底的平均每股盈(yíng)利水平(píng)仍低于10年(nián)前2012年水平(píng)。这说明国企公司的资本效(xiào)率还有很大的提升(shēng)空间。

　　不过(guò)，也有逆向的外资投资者认(rèn)为国(guó)企长期(qī)的低(dī)估值为投资者提供了厚(hòu)厚的安全(quán)垫。部分公司(sī)的投资价值被低(dī)估了。

　　富达在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，如果国企改(gǎi)革能够取得(dé)成效，投资者会重估(gū)国企的投资者价值。投资者对于能够(gòu)持续提(tí)供良好的(de)股东回报的公司是愿(yuàn)意支付溢价的。例如，贵州茅台过去20年的平均(jūn)每年的净资产(chǎn)回报率在20％以上(shàng)。这是为什么贵(guì)州(zhōu)茅台可以10倍的(de)市净率交易的(de)重要(yào)原(yuán)因之一。除了房地产行业，目前来看大部分国企(qǐ)的市净率(lǜ)低于私营企业。

　　除了股东回报，国企(qǐ)如何与投资者互动，增强透明性(xìng)是全球(qiú)投资者关(guān)注的问题。此外(wài)，投资者关注的其它问题还包括(kuò)：对于(yú)国企来说(shuō)，如何在服务国家(jiā)战略的同时增强它的商业效率，如(rú)何改(gǎi)善激(jī)励措(cuò)施等。尽管这次改革的成效仍(réng)待时间检验(yàn)，但是“注重股东回报(bào)”是被资本市场认可的(de)路线(xiàn)。

　　高盛：国企主题(tí)具可持续性

　　高盛亚太首席股票策(cè)略(lüè)师慕(mù)天(tiān)辉（Timothy Moe）此前对中国基金(jīn)报记者表示，目前国企主题受到关注(zhù)，可能个别股票(piào)有一定量(liàng)的“炒作(zuò)”资金参与，但是有(yǒu)充分的(de)理由认为国企主题(tí)是可持续的。

　　首先，相当(dāng)一部分公司估值仍然很低。虽然它已经从极低的(de)水平上升，但总体来说，国有企业的市盈率仍(réng)然在(zài)10倍左右，这不是一个高的(de)数字。

　　其(qí)次，如果公司能够继续(xù)改善他们的财务表(biǎo)现，提高(gāo)每(měi)股盈(yíng)利水平和利润增(zēng)长，并通过(guò)股息或股(gǔ)票回(huí)购，将利润分配给股(gǔ)东。这些都(dōu)将成为股(gǔ)票价格的驱动因(yīn)素。

　　第三(sān)，从(cóng)全(quán)球(qiú)投(tóu)资者的角度看，他们对国企的持有或(huò)配置仍然相(xiāng)当(dāng)保守。因为如果回顾(gù)过去的5到10年，大多数境外的观点是看(kàn)好上市民营企业（POEs）。目前(qián)，许多外(wài)资投资组合(hé)经理(lǐ)只关注经济(jì)的私营部分(fēn)。随着事态改变(biàn)，他(tā)们有提升配置的(de)空(kōng)间。

　　具体(tǐ)来看，例如部分能源公司估值远远低于全球同行(xíng)。不排除(chú)有些公司会受(shòu)到地缘政治因素，但(dàn)全球仍有资金（例如中东地区的(de)资金）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些过往被认为(wèi)乏味无趣的行(xíng)业部分公(gōng)司的股价有了(le)非常显著(zhù)的回升(shēng)，还有类似的机会可(kě)以挖(wā)掘。

　　慕(mù)天辉进一步指(zhǐ)出(chū)：在任何市场，投资都必须持有前瞻性的观点。如果等到所有的证据都摆在面前，那么他(tā)们已经被(bèi)市场价(jià)格反映出来，因为市场总是预先反应。所以我(wǒ)们永远(yuǎn)不(bù)会有百分百的确定性或信(xìn)心。一些积极的变化(huà)正在发生。“如(rú)果问过去多年，通过(guò)观察中国市场我(wǒ)们学(xué)到了(le)什么(me)？我们(men)学(xué)到(dào)的重要(yào)一课就是(shì)：跟随政府的政策投资(zī)。中国的国企已经迎来(lái)了(le)积极的信号”。投资者需要(yào)一些(xiē)机制来从(cóng)大(dà)量的国有企业(yè)中筛(shāi)选(xuǎn)出有(yǒu)更高(gāo)成功机会的企业。

　　高(gāo)盛试图找到(dào)符合政府政(zhèng)策导(dǎo)向、管(guǎn)理层有改进动力、有客观证据显示其(qí)盈利(lì)能力(lì)已经改善的企业。同时，这些企业(yè)所处(chù)的行业整体收益增长、有良好的资(zī)产负债表和低债务水平等经济运行。

　　慕天(tiān)辉(huī)补充说明道，即使外国投(tóu)资者很重要(yào)，真正决定价(jià)格(gé)的还是(shì)国内(nèi)投资者。如(rú)果外国投资者对国有企业的兴趣增加(jiā)，那(nà)将是(shì)对国有企(qǐ)业股(gǔ)价的额外推动(dòng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内