如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(f暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了ēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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