金(jīn)融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今(jīn分压公式是什么，分压公式是什么意思)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道(dào)是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共(gòng)计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，分压公式是什么，分压公式是什么意思按(àn)2021年(nián)收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大(dà)部分存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，分压公式是什么，分压公式是什么意思大量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东(dōng)找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际(jì)控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍(réng)然(rán)在低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速(sù)放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量(liàng)至少涨(zhǎng)了(le)两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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