大家(jiā)周(zhōu)末(mò)好，先来看下(xià)重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)下令(lìng)军队进入(rù)最高战(zhàn)备状态，紧急向(xiàng)与科(kē)索沃行(xíng)政线方(fāng)向移(yí)动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚(yà)军队的(de)战备状态提升(shēng)到(dào)最高(gāo)等(děng)级，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动。

　　报(bào)道称，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维亚军队战(zhàn)备(bèi)状态与(yǔ)科索沃局(jú)势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经被科(kē)索沃(wò)特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃是(shì)塞(sāi)尔(ěr)维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科(kē)索沃(wò)单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚(yà)始终坚持对(duì)科索(suǒ)沃拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一(yī)数据创年内(nèi)新高，美联(lián)储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和(hé)预(yù)期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，追踪与当前经济周期相关(guān)的通胀(zhàng)压(yā)力(lì)的周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合约(yuē)交易(yì)商周五加(jiā)大了对美联储将继续加息的押注，数据公布(bù)后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储在(zài)6月会议上(shàng)将基准利率目(mù)标(biāo)区间(jiān)（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点(diǎn)的可(kě)能性约为(wèi)60％。

　　据(jù)华尔街日报报道(dào)，交(jiāo)易(yì)员们一直坚信，美(měi)联储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承(chéng)认，基于临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2对(duì)期货(huò)的(de)押注，今年(nián)降息的可能性(xìng)不大。现在，他们(men)预计在2024年之前(qián)不会降息，而(ér)且2024年的降息幅度(dù)低于此前的预期。强劲的经(jīng)济增长、通(tōng)胀数据、劳动力(lì)市场以及债务上限担忧(yōu)的缓解降低了(le)今年降息的可能(néng)性(xìng)。交易员(yuán)们现在认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加(jiā)息25个基点。市(shì)场预计联邦基(jī)金利率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生(shēng)品市场(chǎng)预计(jì)基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱(ruò)周期

　　近期化工板(bǎn)块整(zhěng)体走(zǒu)势偏(piān)弱(ruò)，油化工(gōng)与煤化工板块略显分(fēn)化。期(qī)货日报记(jì)者观(guān)察(chá)到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于(yú)油(yóu)化工品种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本端为原油的品(pǐn)种，在原油下(xià)跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿(niào)素(sù)、甲醇原料成(chéng)本端(duān)为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期货能源首(shǒu)席分析师高明宇解释说(shuō)，终端(duān)产品这(zhè)一分化的(de)根源还是原料端表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌冲(chōng)突的(de)战(zhàn)争风险溢价将能源危机在期货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退(tuì)交易主(zhǔ)题(tí)，且目前(qián)工业品整(zhěng)体仍处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期(qī)原油价格的下(xià)行已触碰(pèng)到中东(dōng)主(zhǔ)要产油国的财政(zhèng)盈亏平(píng)衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美国收储目标价(jià)位(wèi)，在美国页(yè)岩油非常(cháng)规能源产量增速持续不(bù)达(dá)预期的情(qíng)况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动(dòng)原(yuán)油供给约束(shù)的兑现，在能源品的下(xià)行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生(shēng)，价(jià)格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行(xíng)业(yè)利润(rùn)丰厚的情况下供应有增无减，宽松的(de)供需面持续带动产业链(liàn)各环节累(lèi)库，价(jià)格下跌(diē)趋势明确，亦(yì)对(duì)近期煤化工品种构(gòu)成较大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下行的(de)趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下(xià)移(yí)。”中信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原油整体为区间弱势震荡的走(zǒu)势(shì)，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而(ér)言，本周持续走弱(ruò)未(wèi)见反转迹象。”方正(zhèng)中期期(qī)货研究(jiū)院上海分院负责人夏(xià)聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面(miàn)无利好刺激(jī)，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭(tàn)市场供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今(jīn)年受到天气因(yīn)素的影响，水(shuǐ)电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需(xū)求存在(zài)增加(jiā)，但增速(sù)或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭(tàn)市场价(jià)格(gé)仍存(cún)在下调(diào)可(kě)能(néng)，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加之煤化(huà)工(gōng)整体(tǐ)需求端(duān)不佳，高温雨季部分(fēn)区域需求受(shòu)到影响。需(xū)求处于(yú)季(jì)节性淡季(jì)，下游(yóu)用煤企(qǐ)业库存水平偏(piān)高，价(jià)格承压下(xià)行，煤(méi)化工受(shòu)到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近期(qī)的持续(xù)走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自(zì)身品种的产能投放(fàng)周期(qī)有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的(de)终端工厂，在经历(lì)疫(yì)情几年之后，并未重启，所以终端产品的需(xū)求并(bìng)没(méi)有因疫(yì)情解封(fēng)后，出(chū)现显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移，难(nán)见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损(sǔn)较之(zhī)前有所放(fàng)大。“煤化工产(chǎn)业链(liàn)上下(xià)游均(jūn)弱(ruò)化(huà)，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自(zì)身(shēn)表(biǎo)现同样(yàng)低(dī)迷，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪(cōng)聪表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步(bù)走低，内(nèi)蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原(yuán)料(liào)端，利润(rùn)修(xiū)复(fù)过(guò)程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看，行业整体(tǐ)处(chù)于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由(yóu)于(yú)甲(jiǎ)醇现货价格不断创(chuàng)下(xià)新低，部分地区现货价(jià)格回到历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企业整体利润并没有随着煤(méi)价回落、采(cǎi)购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业，理论亏(kuī)损幅度较(jiào)大，且(qiě)部分内(nèi)地企业有传(chuán)出因甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出现停车或者降负的消息(xī)，后续值得持(chí)续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期(qī)的迹象。“经历过(guò)前几年(nián)的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不断扩张(zhāng)，当前下(xià)游的(de)需(xū)求难以匹配新(xīn)增的产(chǎn)能，未来其价格可(kě)能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上游(yóu)降负或(huò)者去(qù)产能的阶段(duàn)，后(hòu)续大概(gài)率是一个产能(néng)的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大(dà)投产压力，进口体量大的品种(zhǒng)将受到低价进(jìn)口货源的冲击，中长期(qī)看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存在(zài)上(shàng)涨，也表(biǎo)现为(wèi)长期下跌后的反弹，而不是(shì)行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然(rán)较(jiào)大

　　采(cǎi)访中记者了解到(dào)，近(jìn)期(qī)能源化工（尤(yóu)其是油化工(gōng)）板块(kuài)较为强势主要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油(yóu)整体呈现(xiàn)先抑后(hòu)扬的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油(yóu)尽(jǐn)管受到美国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的(de)宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在(zài)其年(nián)度领导人会(huì)议上承诺(nuò)将加大力度打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料出口价格上(shàng)限的行为都对于油价(jià)起到提振作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看，下半年全(quán)球原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报(bào)预计今(jīn)年全球需求(qiú)同比(bǐ)增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中(zhōng)国需求复苏的(de)持(chí)续；同时美国宣布(bù)将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势从(cóng)成(chéng)本端带(dài)动油化工整体强(qiáng)于煤(méi)化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工(gōng)较强(qiáng)的(de)关键原因(yīn)还(hái)是在于原料(liào)端(duān)。在杜(dù)冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅下降，主要源自原(yuán)油进口的大幅下降和随着(zhe)出(chū)行旺季来(lái)临显(xiǎn)著增长的需(xū)求；包(bāo)括汽临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2油和精炼油(yóu)在内的成品油库存均出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也(yě)环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能源部长发言力(lì)挺油价(jià)，市(shì)场计价OPEC+可能在(zài)6月(yuè)4日的会(huì)议上(shàng)考虑进一步减产，叠加美国的收(shōu)储均(jūn)将收(shōu)紧下半年全(quán)球(qiú)原油平衡(héng)表。但在美国(guó)债务上限谈判达成一(yī)致(zhì)前，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场需关(guān)注(zhù)美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期(qī)货(huò)能化高级分析师陆甲明认为(wèi)，6月份(fèn)OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升，预计(jì)6月化(huà)工品(pǐn)市(shì)场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价格水平。因(yīn)此(cǐ)，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动(dòng)作。“考虑目前油价被(bèi)市场接受(shòu)度提升。预计(jì)6月化工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成本(běn)将(jiāng)基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月份至今，国(guó)内(nèi)石脑油制的聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙烯自身现货价格表(biǎo)现更弱(ruò)，因而(ér)以原(yuán)油折(zhé)算成本的(de)加工(gōng)利润(rùn)反而(ér)出现(xiàn)了下(xià)降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端(duān)的(de)利好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的(de)减产已在原(yuán)油及成品油发(fā)运(yùn)船期中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及(jí)3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原(yuán)油出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能源(yuán)部长(zhǎng)再(zài)次对(duì)原油市场做空者发出警(jǐng)告，面对欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)和美国债务(wù)上限谈判(pàn)带来的需(xū)求端不确(què)定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议(yì)再次减(jiǎn)产的小(xiǎo)概(gài)率事件(jiàn)发生，二季度(dù)起的基准去库预期仍(réng)将(jiāng)为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制强于煤(méi)制的可能(néng)性(xìng)依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前(qián)国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格(gé)下行的(de)趋势依然存(cún)在。原(yuán)油(yóu)方面(miàn)，夏季是(shì)成(chéng)品(pǐn)油(yóu)消费高峰，因此(cǐ)油价(jià)往往容易获(huò)得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或(huò)依然(rán)存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来(lái)，在国内(nèi)动力(lì)煤市(shì)场(chǎng)中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺激内(nèi)产、进口(kǒu)兑现减量预(yù)期之前，油(yóu)化工结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2