射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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