国(guó)内(nèi)“五一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资本或(huò)流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印(yìn)证了美(měi)国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布(bù)会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进一步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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