金融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息(xī)称(chēng)本(běn)月(yuè)MLF中标利率卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗有可能下调，但(dàn)是机构分(fēn)析，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利率(lǜ)的水(shuǐ)平(píng)是比较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面(miàn)可能造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款利率上(shàng)限的(de)下调(diào)有助于缓解(jiě)银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部(bù)分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并(b卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ìng)不足以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严(yán)格上(shàng)不算(suàn)降(jiàng)息，属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南、广东等多地(dì)中小银(yín)行(xíng)（地(dì)方(fāng)农商行为主）卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗发(fā)布公告(gào)下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，引发(fā)“降(jiàng)息(xī)潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位(wèi)，居(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更(gèng)多(duō)流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利率调(diào)降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银(yín)行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行、农商行(xíng)，因此压(yā)降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行(xíng)为也属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调(diào)降客(kè)观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资产和(hé)长期(qī)国(guó)债(zhài)。客观上，本轮银行下(xià)降存款利(lì)率的(de)效果与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难(nán)度较大，倾向于认为消费环比修复(fù)最(zuì)快的时候(hòu)已经过去。再(zài)回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产仍将(jiāng)占(zhàn)优。

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