大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)中第(dì)四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时(shí)间和(hé)地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的(de头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀)行(xíng)情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机(jī)会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处(chù)于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市(shì)场处于(yú)再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复(fù)很正(zhèng)常(cháng)，短期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季(jì)度(dù)经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个(gè)季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配(pèi)的(de)良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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