尽管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速度(dù)再姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些调整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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