财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易(yì)结构(gòu)容(róng)易被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析(xī)。

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