北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成(旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释chéng)功，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在(zài)增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会(huì)选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在(zài)它带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工(gōng)智能的(de)问题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的(de)比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相对降低(dī)，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们做了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题(tí)，他(tā)们(men)正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在(zài)第二次(cì)世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了(le)不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货币能(néng)够取代它(tā)。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其(qí)依(yī)然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一(yī)段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答(dá)有没(méi)有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆(duī)公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些，例(lì)如，当我旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释们(men)在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于(yú)从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的(de)地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释yǒu)长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的(de)经(jīng)济中投入非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不(bù)通(tōng)过回(huí)购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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