昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年(nián)度股东大会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始(shǐ)，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已(yǐ)经(jīng)99岁的芒(máng)格出席伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的(de)问答环节(jié)。

　　本次大会召(zhào)开时的宏(hóng)观背景颇(pǒ)不平(píng)静：美(měi)国银行业动荡不(bù)安，债务上限(xiàn)谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边(biān)缘，地缘政治冲突(tū)持(chí)续(xù)升温，人工智(zhì)能(néng)正带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者(zhě)们热切(qiè)盼望聆(líng)听(tīng)“奥马哈先知”对(duì)大变(biàn)革时代的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布(bù)一季度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿(yì)美元(yuán)，去年同(tóng)期为(wèi)708.1亿美(měi)元；第一(yī)季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格(gé)的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定(dìng)，因为(wèi)不这样做可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的(de)，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得不(bù)到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经济(jì)带来的(de)后果无(wú)法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧张对两国(guó)会造成不必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲(chōng)突是很愚蠢(chǔ行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的n)的。我(wǒ)们应该做(zuò)的就是和中国和睦(mù)相(xiāng)处。美(měi)国应该与中国大(dà)量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一直都(dōu)需要判断，如(rú)果没有对方回(huí)应(yīng)，事情能(néng)有多大进步(bù)。两国(guó)都(dōu)会(huì)有竞争力，都(dōu)可以繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能(néng)是二战以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收(shōu)都会比去年(nián)较低，这都是(shì)因为过去6个月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月公司(sī)都经(jīng)历了很多的(de)波动，这可能是(shì)二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战(zhàn)的时候我(wǒ)们没有办法获得商品、货物(wù)，但是(shì)这一次的波(bō)动(dòng)来自(zì)于另外一个地方，他们可能(néng)在过去的6个月(yuè)中出现了(le)存货过多的情况，这不是(shì)说(shuō)好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是现在的经(jīng)济环境在这六个月(yuè)已经非常不一(yī)样了，而我们很(hěn)多的经理人对于这种情况感觉到(dào)比(bǐ)较(jiào)惊讶，存货怎么(me)会一下子(zi)那么(me)多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情(qíng)况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季(jì)度是股(gǔ)票的净卖家。财(cái)报显示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股(gǔ)票(piào)。

　　这些数(shù)据(jù)突显出，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储备(bèi)增加了(le)20亿美元，达(dá)到(dào)1306亿(yì)美元，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上(shàng)个(gè)月表示，随(suí)着美(měi)联储加(jiā)息和经济放(fàng)缓，投资者应该降(jiàng)低对股市回(huí)报的预期(qī)。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的(de)预测(cè)：好日(rì)子(zi)可(kě)能已经结(jié)束。这位(wèi)亿(yì)万(wàn)富(fù)翁投资者(zhě)预计(jì)，随着(zhe)经济低迷(mí)放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大(dà)部分业务的收(shōu)益今年(nián)将下(xià)降。因(yīn)为在过去6个(gè)月左右的时间里，美(měi)国经济(jì)的(de)“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希(xī)尔(ěr)经常被视(shì)为经(jīng)济健康(kāng)状(zhuàng)况(kuàng)的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于过去(qù)几十(shí)年美国经济的(de)惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人(rén)是(shì)阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，但他还会与(yǔ)贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做最后的决策(cè)。公司传(chuán)承在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希尔(ěr)可能(néng)不(bù)仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多(duō)有能力的人(rén)。如果他(tā)们(men)不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们(men)。他还补(bǔ)充，每(měi)一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现(xiàn)在伯克希尔内部都很(hěn)支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美联(lián)储现有的资产(chǎn)负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)称他不(bù)担心(xīn)美联储，支持美联储(chǔ)压(yā)低(dī)通胀率的使(shǐ)命，他(tā)也不担心美联(lián)储的(de)资(zī)产(chǎn)负债表，尽(jǐn)管(guǎn)打趣称(chēng)“那是一个很大的数(shù)字，而(ér)我喜欢(huān)看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿(yì)美元(yuán)增至2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国(guó)所(suǒ)经历的(de)那样。对此芒(máng)格也持相同(tóng)观点(diǎn)，称如果(guǒ)靠不断印钱来(lái)解(jiě)决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国(guó)没有其他地方可以(yǐ)像二叠(dié)纪盆(pén)地（permian）一样有这么多(duō)石油储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的(de)衰败也(yě)很快(kuài)，开井第一天可能(néng)产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一(yī)年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的管理层(céng)，对他(tā)们也很熟(shú)悉(xī)。西方(fāng)石油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股权，管理层(céng)已经(jīng)很棒了。未来(lái)不确定(dìng)是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没(méi)有货币能取代美(měi)元的储(chǔ)备货币地(dì)位(wèi)

　　有投资者(zhě)提问：美国大(dà)批发(fā)债(zhài)，美(měi)联储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙特等(děng)都在(zài)与美元脱钩(gōu)，在这种环(huán)境下，美元的货币储备(bèi)地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货(huò)币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财政政(zhèng)策。谁都(dōu)不知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是在(zài)这(zhè)种货(huò)币是全球储备货币的(de)时(shí)候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要(yào)大(dà)举印钞(chāo)很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵(líng)从(cóng)瓶子里(lǐ)放(fàng)出(chū)来，就很难恢(huī)复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会(huì)有什么结果，反(fǎn)正不会是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是(shì)一个(gè)非常政治(zhì)化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选票会(huì)适得其反。芒格(gé)在提到日本的货币政(zhèng)策和财政政策时说(shuō)，日本用(yòng)日(rì)元(yuán)做(zuò)了些奇怪的事(shì)。对(duì)于日本实施(shī)的经济政策，日本人(rén)应该(gāi)接受(shòu)并作(zuò)出应(yīng)对(duì)。巴菲特补(bǔ)充(chōng)说，如果日元是储备(bèi)货币，那些事不可能发(fā)生(shēng)。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服日本(běn)，日本(běn)有一个(gè)更有凝聚力的社会(huì)，但美国不应该效仿日本。不断(duàn)印钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持续低迷，国家研究(jiū)启动(dòng)第二批中央(yāng)冻猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大于需的市场格局(jú)下，我国生(shēng)猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元(yuán)/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今年(nián)春(chūn)节过后的(de)猪价走势，记者查询上甲数据梳(shū)理(lǐ)发现，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出(chū)现(xiàn)一波企(qǐ)稳反弹，但(dàn)在涨至(zhì)16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年(nián)低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低(dī)位运行的(de)情(qíng)况下，国家发改委(wěi)于5月(yuè)5日下(xià)午发布最(zuì)新研究收储的(de)公告称，据国(guó)家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据(jù)《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机(jī)制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国(guó)家(jiā)发(fā)改委会同(tóng)有关部(bù)门研究适时启动(dòng)年内第二批(pī)中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推(tuī)动生猪价格尽快(kuài)回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后(hòu)，生(shēng)猪期货市场(chǎng)预期(qī)走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日下(xià)午收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货(huò)市场整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太大起(qǐ)色。徽商期货生(shēng)猪(zhū)分析师(shī)尉秀接受期货日报记者(zhě)采访时(shí)表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具(jù)体来(lái)看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在(zài)相对较低的猪价下，市场心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖(zhí)端(duān)低价惜(xī)售情绪(xù)强、二育询盘增加(jiā)，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格的(de)相(xiāng)对优势也刺激贸易(yì)商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对(duì)国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库意愿(yuàn)加(jiā)大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉(ròu)终端(duān)需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末(mò)部分集团(tuán)企业(yè)有提(tí)前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价(jià)格再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长(zhǎng)假(jiǎ)期(qī)间(jiān)，虽有(yǒu)节假日提振，但生(shēng)猪现货价(jià)格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延(yán)续(xù)偏弱(ruò)态势。申银(yín)万国期货农产(chǎn)品高级分析师(shī)徐盛告诉记者(zhě)，目前(qián)生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖(zhí)类上市(shì)公(gōng)司(sī)公布(bù)一季(jì)报显示(shì)其(qí)经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价(jià)长期(qī)维持低迷，养(yǎng)殖企业超预期(qī)去产能将对行业的发(fā)展不利，容易导(dǎo)致猪价的大(dà)起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行(xíng)业健康发(fā)展的重视与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘面随(suí)即作出反应走多。从(cóng)收储本身(shēn)看，不会带(dài)来(lái)实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长期密集(jí)执行(xíng)，叠加二育等利多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)，或(huò)会给市场带来比(bǐ)较(jiào)明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一节假日行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪(zhū)终(zhōng)端(duān)需求缺(quē)乏实质性利(lì)好(hǎo)，短(duǎn)期内猪价或延(yán)续低(dī)行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每(měi)年5月宰量(liàng)均有不同程度(dù)的提升(shēng)，但也(yě)非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局最新数据，截(jié)至今年一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位(wèi)水(shuǐ)平；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪(zhū)存(cún)栏(lán)环比出现下跌，但同(tóng)比依(yī)旧增长，并处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变(biàn)化来看，尉秀(xiù)表示(shì)，据(jù)农业(yè)部监测(cè)，2023开年以来，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏已连续三(sān)个月下降，但下降(jiàng)幅度(dù)相当有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正(zhèng)常产能调控(kòng)目标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个(gè)月(yuè)下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调走势，但截至(zhì)3月降(jiàng)幅(fú)均有限。综合来看(kàn)，当下(xià)产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能(néng)够驱动周期上行(xíng)趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴(bàn)随着猪价(jià)再次阶(jiē)段(duàn)性(xìng)走(zǒu)低，二育补栏(lán)或会再次进场(chǎng)，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切换加快，需关(guān)注进出场(chǎng)节奏对猪价(jià)的(de)带(dài)动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重猪急(jí)抛，出栏量的(de)提前透支(zhī)将在6月(yuè)前(qián)后显现，对期货(huò)LH2307盘面(miàn)的利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心或高于4月，建议(yì)继续(xù)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)二次育肥(féi)、冻品入库及收(shōu)储(chǔ)带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研究员宋(sòng)从志(zhì)认(rèn)为(wèi)，短期来(lái)看，当前(qián)生猪整(zhěng)体屠宰量(liàng)仍维持高(gāo)位，并高于去年同期水(shuǐ)平，出栏体重(zhòng)虽有(yǒu)连续(xù)回落，但绝(jué)对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释(shì)放(fàng)之中，二(èr)育增加(jiā)导致大猪(zhū)仍有阶段性出(chū)栏压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增加(jiā)带来(lái)的生猪出栏在5月份可(kě)能继(jì)续保持惯性(xìng)增涨(zhǎng)。但今年二季度开(kāi)始生猪市(shì)场(chǎng)将逐步(bù)过(guò)度至季节性旺(wàng)季，因此生猪(zhū)近端现货价(jià)格大(dà)概(gài)率已在慢(màn)慢接近底(dǐ)部(bù)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪需求的(de)旺季(jì)，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪(zhū)的调减在下半年会(huì)有(yǒu)一定程度的体现，价格(gé)重心或(huò)高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在(zài)下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上(shàng)半(bàn)年生猪供应压力最大的时间(jiān)点有望(wàng)逐步过去，叠加(jiā)经(jīng)济复(fù)苏、非瘟带(dài)来(lái)仔猪存栏(lán)的损(sǔn)失(shī)以及猪肉收(shōu)储，消费端恢(huī)复后下方(fāng)现货(huò)价(jià)格空间有限并有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑(lǜ)到(dào)2022下半年(nián)生猪养殖(zhí)利(lì)润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增加，全(quán)年(nián)猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易(yì)节(jié)奏的把握将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一带(dài)逐(zhú)步择机入场买入生(shēng)猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐(zhú)步回归(guī)，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价目(mù)前整体估值不高，后续在(zài)收(shōu)储加持下，期价存在(zài)继续(xù)往上修(xiū)复的空间。建议投(tóu)资(zī)者在交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲(sì)料养殖板(bǎn)块(kuài)集体估值下移带来的系统性风险(xiǎn)。

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