财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事(shì)件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通过了(le)上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个(gè)问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉zài)本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损(放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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