在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业(yè)选股人士(shì)将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(吴亦凡还出得来吗yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)吴亦凡还出得来吗量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波(bō)动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增(zēng)加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数(shù)月的(de)股市(shì)反弹是不(bù)可持续(xù)的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计吴亦凡还出得来吗，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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