北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价(jià)格(gé)很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在(zài)财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了(le)苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么(me)是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他(tā)高估(gū)了一个不需(xū)要高估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会面临来(lái)自(zì)世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一(y一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十ī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问(wèn)题时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的(de)，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来(lái)的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行(xíng)其职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多(duō)少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公(gōng)司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人(rén)之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独(dú)一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会(huì)。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天(tiān)走访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计(jì)划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

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　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和(hé)他(tā)们谈论(lùn)这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下(xià)的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为(wèi)出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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