当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了(le)前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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