5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)起执行(xíng)。本次(cì)拟下调(diào)中协定存(cún)款更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等(děng)，记(jì)者采访了招商(shāng)基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保德信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调(diào)降更多(duō)是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成(chéng)本(běn)；同时本次降息(xī)有助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上(shàng)行。预(yù)计下(xià)半(bàn)年货币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延(yán)续(xù)银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)记者：四大国有银行为何下调(diào)协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利(lì)率(lǜ)定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价(jià)压力较大且存款持续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存款及(jí)通知存款自律上限有(yǒu)利于(yú)对公客户(hù)留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，近年(nián)来市场利率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合(hé)融(róng)资成(chéng)本不断(duàn)下降，银行资(zī)产端收益下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银(yín)行利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民(mín)风险偏(piān)好大幅下(xià)降导致(zhì)存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高(gāo)吸揽储的必要(yào)性(xìng)；第四，协定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利(lì)率进行了(le)几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协(xié)定存款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线的(de)调(diào)整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过(guò)自律机(jī)制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下限管控(kòng)，近年来(lái)贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以来的调(diào)整更(gèng)多是延续(xù)去年(nián)9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另(lìng)外，考评(píng)制(zhì)度由原来(lái)的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银(yín)行存款利率补降的进度(dù)。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少(shǎo)信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度，净息(xī)差(chà)不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定期存款之间的(de)存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有必要一(yī)次性调整通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调(diào)的有效(xiào)性。银行一季度(dù)净息差水平(píng)均(jūn)创历史新低，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比多增幅度比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)持(chí)续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地(dì)方债发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的(de)方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的(de)，而(ér)央行的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信号意义(yì)的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币(bì)政策等(děng)多项举措(cuò)给(gěi)予了(le)实体经济(jì)所(suǒ)需的(de)一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效降低(dī)了实(shí)体综合(hé)融(róng)资成本(běn)，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策(cè)继(jì)续(xù)激(jī)活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行资产端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步(bù)下调(diào)要看实(shí)体(tǐ)经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不(bù)大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的调整空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存(cún)款利率(lǜ)水平。在(zài)存款利率市(shì)场化调(diào)整机制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行(xíng)跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们(men)认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差进而保(bǎo)持(chí)贷(dài)款利率维持低(dī)位或继续下(xià)行，最终有利于社会融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息(xī)预期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银(yín)行和股份制商(shāng)业(yè)银(yín)行的定期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势(shì)所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行(xíng)自(zì)身也有动力去下调(diào)存款定(dìng)价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行(xíng)息(xī)差压力(lì)大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下(xià)行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观(guān)预(yù)期(qī)被放大，大量资金(jīn)集中(zhōng)在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知释(shì)放了以下信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银(yín)行的(de)对公活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠加资产端(duān)让利(lì)压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行的(de)协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本次上限下(xià)调后(hòu)会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收(shōu)益(yì)向对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于引导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了(le)银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市(shì)银行(xíng)协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高(gāo)息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银(yín)行对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营(yíng)压力(lì)。此外，银行(xíng)负债端成本的(de)下降使得银行盈利能(néng)力增(zēng)强，进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开了资产端收(shōu)益率下行的(de)空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存款利(lì)率(lǜ)是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方面，为支持(chí)实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创有统计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月(yuè)金(jīn)融机构人(rén)民币贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力使得各(gè)行下调存款利率动力(lì)不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存(cún)款平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利(lì)率(lǜ)仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费(fèi)和实际投资(zī)。短期看(kàn)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继续(xù)进入(rù)债(zhài)市(shì)，中短期(qī)利率，特别是中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率降低有助于压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读为边(biān)际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意(yì)味(wèi)着当前长端利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必(bì)须(xū)进行对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利率环境(jìng)下(xià)，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性(xìng)。在存(cún)款利率下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固(gù)收类(lèi)基金在具一定流动性(xìng)的(de)同时(shí)，相较活期(qī)存(cún)款(kuǎn)和相当部分的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定的(de)超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏(piān)好较低和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适(shì)中投资者的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前(qián)无论从(cóng)绝对利率水平还是(shì)从信用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低(dī)历史(shǐ)分(fēn)位比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预(yù)期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能会放大市(shì)场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这(zhè)样的环(huán)境下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例(lì)如货(huò)币基金(jīn)，而短债(zhài)基金(jīn)中要(yào)选择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数据的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对经(jīng)济的(de)“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强化，因(yīn)此股票市场也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面(miàn)临低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资(zī)者而(ér)言(yán)，如(rú)果不(bù)具备相关专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数(shù)专业(yè)的人(rén)来(lái)做，让优(yōu)秀的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能力和(hé)风控(kòng)能力的人士可(kě)通过(guò)理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好风控(kòng)，选择适(shì)合(hé)自(zì)己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在评(píng)估自(zì)身风险承(chéng)受能力(lì)后可适当(dāng)考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短(duǎn)债(zhài)基(jī)金、商业(yè)银行现金管(guǎn)理类(lèi)产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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